汽车论坛消费刺激：作用有多大？

中国汽车论坛 · 发表于 2022-7-17 17:15:42

来源：金融界
作者：海通宏观侯欢、梁中华

　　· 概要·

　　自今年3月疫情散发以来，消费的恢复汽车论坛论坛一直是经济复苏的薄弱环节，其中汽车论坛消费是主要拖累。今年上半年，关于促进汽车论坛消费的政策密集出台。2022年6月22日，国常会指出，消费是当前推动经济运行回归正轨的重要发力点，要进汽车论坛论坛一步释放汽车论坛消费潜力。近几周，我国汽车论坛销量迎来较快修复。那么汽车论坛消费刺激的作用会有多大？汽车论坛消费能否延续高增长？本篇报告参考2009年、2015年刺激政策的效果，对此展开分析。

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　　疫情短期冲击：汽车论坛供需承压

　　今年 3 月以来，本土疫情发生频次明显增加，使得我国消费的下行压力再度显现。除了餐饮、住宿等接触型行业遭遇冲击，汽车论坛消费的回落同样值得关注。今年前 5 个月，限上单位的商品零售同比增速 -0.3％，其中汽车论坛增速为 -9.9％，降幅明显高于其他消费类型。其中， 3 月份汽车论坛零售额同比增速由正转负至 -7.5％，并在 4 月进汽车论坛论坛一步回落至 -31.6％ , 5 月降幅虽有所收窄，但是仍对整体社零形成明显拖累。

　　汽车论坛零售快速回落，主因疫情对供需两端的冲击。在供给端，作为我国汽车论坛工业的核心地区，吉林、上海的汽车论坛产业在疫情蔓延之时运营受阻。而汽车论坛生产的协同要求较高，两地核心零部件生产、物流的中断也使得其他地区供给受阻。 4 月全国汽车论坛产量同比增速降至 -43.5％，汽车论坛制造业的工业增加值随之下降 31.8％，降幅接近 2020 年 2 月的水平。

　　相比之下，我们认为需求不足的影响更为明显，且修复相对较慢。 4 月汽车论坛销量同比下滑 47.6％，创下近年新低。受此影响，汽车论坛制造业的营业收入和存货增速明显分化，车企被动补库。

　　产销回落后，车企亏损问题不容忽视。今年 4 月汽车论坛制造业亏损企业单位数为 5750 家，同比增长 30.4％，相比 3 月提高 15.6 个百分点。步入 5 月，这汽车论坛论坛一情况仍未缓解，亏损企业单位同比增速进汽车论坛论坛一步升至 34％。

　　值得汽车论坛论坛一提的是，在权益市场，汽车论坛板块的表现也与汽车论坛零售的变化密切相关。随着汽车论坛销售额大幅回落， 4 月汽车论坛行业指数（申万）由 3 月的 5430.9 点降至 4923.6 点，同比下跌 8.9％。步入 5 月，该指数虽有所上涨，但是同比降幅仍然达到 4％。

　　不难发现，汽车论坛市场需求收缩不仅对消费形成拖累，对工业生产的影响也较为明显。鉴于此，今年 2 季度我国对汽车论坛消费的刺激政策明显加码。 5 月 23 日，国常会提出放宽汽车论坛限购，阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元。 6 月 22 日，国常会强调，消费是经济的主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨的重要发力点，促消费政策能出尽出。要进汽车论坛论坛一步释放汽车论坛消费潜力，并从二手车市场、新能源汽车论坛、汽车论坛平行进口等方面部署激励措施。

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　　历史上的汽车论坛刺激：作用有多大？

　　回看以往，我国曾在2009年、2015年两次出台汽车论坛消费刺激政策来提振内需。不过即使措施相似，效果不尽相同。

　　首先，汽车论坛购置税的减征对相关消费影响较大。2008年下半年，国际经济危机蔓延后，我国汽车论坛市场需求低迷，产销回落。随后我国《汽车论坛产业调整和振兴规划》出台，决定自2009年1月20日起，对1.6升及以下小排量乘用车的车辆购置税由之前的10％减按5％征收。之后减税力度有所减弱，车辆购置税税率于2010年被调整为7.5％，并在之后恢复至原来水平。

　　2008年，1.6升及以下排量乘用车的销量比重为63.4％。在新政实施后，这汽车论坛论坛一比重在2009年升至71.1％，相比前汽车论坛论坛一年提升7.7个百分点。值得汽车论坛论坛一提的是，近年来居民对汽车论坛性能的需求日益增长，使得1.6升至2升排量的乘用车比重的提升成为长期趋势。然而，我们如果以未受政策影响的1.6升至2升排量乘用车为对照组，该类型汽车论坛比重由2008年的24.1％降至18.7％。

　　2015年，伴随着内需回落，我国汽车论坛市场表现疲弱，这使得相似的政策再度推行。自2015年10月1日起，对购置1.6升及以下排量乘用车减按5％的税率征收车辆购置税，并分别于2017年、2018年及之后把这汽车论坛论坛一税率调整至7.5％和10％。从政策效果看，在2014年减征车型的销量比重为67.7％，而随后的两年该比重分别增至69.4％和73％。初步来看，尽管本轮政策对汽车论坛销售的推动仍较为明显，但是效果不及之前。

　　接下来，我们进汽车论坛论坛一步分析减征车辆购置税政策效果的可持续性。2009 年上半年， 1.6 升及以下排量乘用车的销量同比增速逐月攀升，并在下半年达到高位。全年来看，减征车辆购置税的车型销量增速高于其他车型，并且在优惠临近退坡的阶段更为明显。但是优惠力度减弱后，减征车型的销量增速的下滑也较为明显，或与提前透支汽车论坛论坛一定需求有关。在 2015 年第二轮政策的实施过程中，这汽车论坛论坛一现象也再度显现，并且对车市销售整体的推动弱于首轮。

　　其次，汽车论坛下乡政策对车市的影响也值得关注。2008年《汽车论坛产业调整和振兴规划》提出，在新增中央投资中安排50亿元资金，自2009年3月1日至12月31日，对农民购买1.3升及以下排量的微型客车，以及将三轮汽车论坛或低速货车报废换购轻型载货车的，给予汽车论坛论坛一次性财政补贴。政策实施后，微型客车销量同比增速攀升，在2009年下半年同比增长1倍之多。

　　总体来说，2009年和2015年两轮政策推动了汽车论坛消费回暖，意味着减征车辆购置税对车市的推动作用相对有效。进汽车论坛论坛一步，首轮政策效果更为明显。我们认为可能的原因在于，汽车论坛消费的繁荣往往与居民总体需求扩张密切相关，而汽车论坛优惠政策效果也受此影响。2009年我国地产销售强劲和汽车论坛消费的繁荣较为同步，随后地产需求高位回落，汽车论坛销售增速也快速下滑。2015年地产需求先行扩张，对下半年的汽车论坛销售形成支撑，并且加快汽车论坛政策效果的释放。

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　　汽车论坛消费：繁荣能否再现？

　　近几年，汽车论坛是我国消费市场的重要支撑。2021年全国汽车论坛类商品零售额约4.4万亿元，占限额以上单位商品零售额的28.5％，在社零总额的比重达到9.9％。面对汽车论坛消费市场下行压力加大，近期稳汽车论坛消费政策发力。

　　今年5月23日，国常会提出，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。具体而言，对于购置期在2022年6月至12月期间，单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

　　6月22日，国常会强调，要进汽车论坛论坛一步释放汽车论坛消费潜力：汽车论坛论坛一是活跃二手车市场。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消符合国五排放标准车的迁入限制，10月1日起汽车论坛销售企业申请办理转移登记时实行单独签注管理、核发临时号牌。二是支持新能源汽车论坛消费。考虑当前实际研究免征新能源汽车论坛购置税政策年底到期后延期问题。破除新能源汽车论坛市场地方保护。三是完善汽车论坛平行进口政策，有序发展汽车论坛融资租赁，支持停车场等建设。

　　我们认为，车购税的减征是值得关注的亮点：汽车论坛论坛一方面，减征力度较大。今年 600 亿元的减征规模占去年车辆购置税收入的比重约 17％。另汽车论坛论坛一方面，优惠范围相比以往 “ 再扩大 ” 。 2021 年全国 2 升及以下排量的乘用车销量比重达到 96.9％。在新政实施首月，6月全国减征车辆109.7万辆，减征车购税71亿元。其中， 1.6 升及以下排量、 1.6 升至 2.0 升排量的乘用车减征税款占比分别约 48％、 52％。

　　随着稳消费政策发力，叠加疫情得到有效控制，短期汽车论坛消费回暖。5 月份，乘用车市场的销量环比增速大幅抬升，明显高于近年同期。 6 月全国乘用车市场销量为 222.2 万辆，创下近年同期高点，同比增速由 5 月的 -1.4％升至 41.2％。相比之下，商用车的销售仍较为低迷。不过，考虑到乘用车的销量规模远高于商用车， 6 月汽车论坛总体销量改善幅度仍较为明显。此外，在销售好转后，汽车论坛库存压力也开始减轻。 5 月以来，汽车论坛经销商库存预警指数高位回落，并在 6 月低于近年同期水平。

　　但是6月汽车论坛消费的回暖，汽车论坛论坛一个原因是针对乘用车的稳消费政策效果逐步显现，另汽车论坛论坛一个很重要的原因是，疫情期间积压的需求集中释放。如果我们将 4-6 月的汽车论坛消费放在汽车论坛论坛一起看，尽管 6 月汽车论坛消费高增长，但整个二季度汽车论坛销量同比增速仍在 -13％。

　　后续刺激政策对汽车论坛消费的提振作用有多大，我们汽车论坛论坛一方面要考虑汽车论坛行业的大周期。其实我国汽车论坛消费的高点在 2017 年就已经达到， 2018 年开始就趋于下行。所以在 2020 年经济下行压力时，也曾刺激汽车论坛消费，汽车论坛下乡政策再度回归，补贴对象转向了新能源汽车论坛领域。当时在地方政府落实补贴措施，车企实施车价优惠、 “ 三电终身质保 ” 等促销政策后， 2020 年和 2021 年的下乡车型累计销售 142.6 万辆。但 2020 年我国汽车论坛总量消费增速为 -1.9％ , 2021 年为 3.8％，刺激作用明显要小于 2009 、 2015 年的刺激作用，这和汽车论坛消费的大周期下行可能存在较大关系。

　　另汽车论坛论坛一方面，汽车论坛作为汽车论坛论坛一种耐用品，其消费情况和房地产周期、宏观经济周期也有较大关系。2009 年、 2015 年刺激汽车论坛消费的效果明显，但当时房地产消费、居民收入和财富、宏观景气程度都是改善的。而当前房地产消费的改善幅度有限，居民收入和财富受到影响，我们对后续总量汽车论坛消费恢复的高度保持谨慎。根据中汽协的预计， 2022 年我国汽车论坛销量有望达到 2700 万辆，同比增长 3％左右。此外，对于汽车论坛销售的改善，还需持续关注后续疫情的演变。

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　　更多关注结构：切分存量蛋糕

　　尽管总量的汽车论坛消费或难现高增长，但可以关注汽车论坛消费市场的结构性变化。根据第七次全国人口普查，在我国4579万户家庭的样本中，拥有家用汽车论坛的家庭共1908万户，占比约41.7％。其中城市、乡村家庭分别为895万户、588万户。从价格看，10-20万元的汽车论坛更受青睐，拥有家庭达到814万户，其中城市家庭占比49.8％。相比之下，10万元以内的汽车论坛在乡村更受欢迎，拥有家庭数目为304万户，比城市家庭数目高出17.7％。此外，对于20万元以上的汽车论坛，受众群体主要是城市为主。

　　此外，结构上，新能源汽车论坛或保持较高增势。今年上半年，国内新能源汽车论坛产销分别完成 266.1 万辆和 260 万辆，同比均增长 1.2 倍，市场占有率达到 21.6％。根据中汽协的预测，下半年新能源汽车论坛销量有望达到550万辆，同比增长56％以上。按照公安部的统计， 2022 年上半年，全国新注册登记机动车 1657 万辆，同比下降 11.43％。相比之下，新能源汽车论坛增长 100.26％，创历史新高。同时，新能源汽车论坛新注册登记量占汽车论坛新注册登记量的 19.9％。

　　截至 2022 年 6 月底，全国新能源汽车论坛保有量达 1001 万辆，占汽车论坛总量的 3.23％。根据《新能源汽车论坛产业发展规划（ 2021-2035 年）》，到2025年，新能源汽车论坛新车销售量达到汽车论坛新车销售总量的20％左右。这意味着接下来新能源汽车论坛销售有着较大的提升空间，在相对存量的“蛋糕”中，获取更多的份额。

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